Two Harbors Investment首季財報不如預期，併購案上修價格後估值受市場考驗

商傳媒｜簡明心／綜合外電報導

房地產投資信託（REIT）Two Harbors Investment Corp.（TWO）於2026年4月28日發布第一季財報，報告顯示該公司當季出現綜合虧損，且關鍵獲利指標未達市場預期。然而，公司同時宣布調整與CrossCountry Mortgage, LLC（CCM）的併購協議，提高收購價格，為股東帶來一線希望。

Two Harbors Investment Corp.主要投資於住宅抵押貸款擔保證券（RMBS）、住宅抵押貸款、抵押貸款服務權（MSR）以及商業房地產，其投資組合主要由機構RMBS和MSR組成。該公司2026年第一季錄得綜合虧損2,470萬美元，每股虧損0.24美元，遠低於分析師預估的每股0.43美元。非美國通用會計準則（non-GAAP）的每股可分配收益（EAD）為0.34美元，同樣未達預期。

截至3月31日，每股帳面價值為10.57美元，較2025年第四季的11.13美元下降了5.0%。儘管獲利表現不佳，Two Harbors Investment Corp.仍宣布發放每股0.34美元的普通股季度股利，與其每股EAD持平，年度股利率達11.9%。

在併購方面，Two Harbors Investment Corp.已與CCM簽訂新的最終併購協議，取代了先前與UWM Holdings Corporation的協議。最新的修訂協議將每股現金對價從10.80美元提高至11.30美元。Two Harbors Investment Corp.總裁暨執行長Bill Greenberg表示：「此次併購將領先的零售抵押貸款發起機構與RoundPoint頂尖的服務平台結合，創建一家全面整合的抵押貸款公司。我相信這對股東而言是最佳結果。」他補充，這項修訂後的價格比第一季每股帳面價值10.57美元溢價6.9%。

投資組合方面，截至3月31日，Two Harbors Investment Corp.的總投資組合規模達89.5億美元，其中機構RMBS佔73.4%，MSR佔26.6%。營運費用從2025年第四季的4,370萬美元降至2026年第一季的3,940萬美元。該公司在第一季新增了1.518億美元的MSR，並於1月15日償還了2.619億美元的可轉換優先票據。

值得注意的是，中東地區的衝突在第一季導致市場情緒急劇轉變，引發利率上升、利率波動、避險成本增加以及利差擴大。Two Harbors Investment Corp.的投資長Nick Letica表示，儘管市場波動加劇，美國政府資助企業（GSEs）購買2,000億美元抵押貸款擔保證券（MBS）的指令，使抵押貸款利差表現優於預期。他強調，中東局勢持續不穩定，將影響近期風險資產的前景。

就估值而言，《GuruFocus》的數據顯示，Two Harbors Investment Corp.目前的股價為11.01美元，而其GF分數為40/100，被評為「一般」。財務實力評級為4/10，獲利能力評級為2/10，成長評級為0/10，護城河評級為3/10，顯示其持久競爭優勢有限，投資者在評估其投資吸引力時應審慎考量。