「大空頭」巴里示警：晶片股狂飆恐重演 2000 年網路泡沫

商傳媒｜吳承岳／台北報導

曾因準確預測 2008 年金融危機而聞名的美國投資家邁克爾·巴里（MICHAEL Burry）近日示警，指稱科技業已進入危險的「拋物線式」成長階段，這與 2000 年網路泡沫破裂前夕的模式如出一轍。他認為，當前晶片股的狂飆突進，如同市場已「走火入魔」。

根據《The Business Times》報導，自三月底以來，費城證券交易所半導體指數（Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index，簡稱 SOX）已飆升近 70%。SOX 指數追蹤 30 家在美國上市、涉及半導體設計、製造、分銷和銷售的最大型公司表現，其中包括英特爾（Intel）、輝達（Nvidia）和台積電（TSMC）等晶片巨擘。這些公司近期的前景雖有顯著改善，但巴里質疑其股價漲幅是否合理。

巴里指出，儘管與 2000 年網路泡沫時期（當時許多網路公司幾乎不獲利）不同，目前的狂熱現象是建立在實質營收基礎上，例如人工智慧（AI）帶動記憶體晶片價格大漲，使得美光（Micron）等公司的營收大幅增長。然而，巴里對這些營收數據的真實性提出質疑。他引述了巴菲特（Warren Buffett）提出的「業主盈餘」（owner’s earnings）概念，即公司在不影響營運下可提取的現金量，以此觀點來看，輝達、微軟（Microsoft）和Alphabet公司（Alphabet）的實際成長速度，並不如分析師所宣稱的那麼快。

另一位避險基金 Sibilla Global Fund 經理人 Lorenzo Di Mattia 也提出類似擔憂，表示市場正以「完美定價」來衡量 AI 價值鏈，彷彿所有環節都萬無一失。他警告，AI 相關股票的下跌，不需等到絕對支出減少，只要投資人預期成長放緩，股價便可能立刻崩跌。例如，甲骨文（Oracle）正斥資約 1,330 億美元借貸興建包括德州「Stargate」專案在內的大型設施，雖有約 5,530 億美元的積壓訂單（主要來自 AI 需求），但這些訂單能否全數實現仍是未知數。

巴里以神話中的卡珊德拉（Cassandra）自喻，意指他預見未來卻不被相信。他透過 Substack 平台發文強調，當前晶片股的拋物線圖形，在他眼中宛如「一場血腥車禍發生前幾分鐘的景象」。他更直言，即使這場狂歡能夠再持續數週、數月甚至一年，最終的結局仍將是價格大幅下跌，後果將難以避免。