地緣衝突與流動性緊縮夾擊 人工智慧股泡沫恐難逃破滅

商傳媒｜吳承岳／台北報導

全球經濟正因地緣政治緊張與流動性緊縮面臨嚴峻考驗，其中，持續延燒的伊朗戰爭，即便迅速平息，其對全球油市與整體經濟的衝擊，恐足以刺破當前的人工智慧（AI）股泡沫，為投資者敲響警鐘。

根據《South China Morning Post》週四報導，美國總統川普過去透過口頭干預，成功操弄股市，使美國股市市值膨脹至國內生產毛額（GDP）的逾230%。然而，川普對實體石油市場的影響力有限。隨著通膨將資金吸入實體經濟，金融市場的流動性正不斷下降，美國經濟已難以避免這股趨勢。

報導指出，油價上漲正迫使主要石油進口國拋售美國政府債券。日本已開始減持其美國國債，其他東亞國家也可能被迫出售美國政府債券以支付石油進口費用。外國實體目前持有約9兆美元的美國政府債券，一旦全球流動性緊縮傳導至美國市場，恐引發債市崩盤，進而衝擊股市。

分析認為，美國的統治階級與經濟高度依賴這波人工智慧泡沫所創造的紙上富貴。美國約一半的消費來自最富裕的10%人口，其消費能力與金融財富的帳面收益息息相關。因此，美國有動機盡快結束伊朗戰事，以維繫此金融泡沫。

然而，即使伊朗戰爭今日結束，受損的生產設施也意味著石油產量難以在數年內恢復。若每天短缺一百萬桶石油（約目前產量的十分之一），油價仍將維持在每桶100美元以上。此外，肥料短缺的影響預計將持續到2027年，而北半球春季作物歉收將進一步推升糧食價格。食物與能源的雙重通膨壓力，足以讓全球經濟陷入停滯性通膨（stagflation）的泥淖，並推高幾乎所有商品的成本。

這波停滯性通膨正發生在全球主要經濟體背負龐大國債之際。日本國債已超過其GDP的200%，而美國國債也已突破GDP的120%。若債券殖利率如1970年代般飆升，高度負債的西方經濟體可能訴諸印鈔，最終引發惡性通膨。

歷史經驗顯示，自1987年艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）接任聯邦準備制度（US Federal Reserve）主席以來，人工智慧泡沫僅是最新的一波金融泡沫。格林斯潘任內以注入流動性來支撐受壓的金融市場，助長了資產泡沫。2008年格林斯潘泡沫破裂後，其繼任者本·伯南克（Ben Bernanke）推出了4兆美元的量化寬鬆（quantitative easing）。2020年新冠疫情期間，鮑爾（Jerome Powell）又注入了4兆美元量化寬鬆，為人工智慧泡沫鋪路。如今通膨威脅著鮑爾任內的泡沫，預計接任聯準會主席的凱文·沃什（Kevin Warsh）恐難以力挽狂瀾，若他再次實施量化寬鬆，可能導致惡性通膨的爆發。