台股四萬點「全民開槓桿」！券商借貸6,628億創紀錄，三大警訊引爆資金荒

文／M傳媒房產中心 M編

台股在資金狂潮推動下價量齊揚，站上四萬點大關。但在歡呼聲背後，三大警訊浮現，券商沒錢可借、個人房貸餘額刷新紀錄、個人信貸餘額同步創高。市場人士憂心，一旦行情反轉，維持率追繳壓力湧現，恐引爆一波「去槓桿賣壓」，台股將面臨嚴峻的修正風險。

全民瘋股，投資人不再只用現金。透過股票質押、ETF質押、信貸、房貸增貸，所有人都在開槓桿。這股熱潮正把券商的錢逼到極限。

券商不限用途借貸6,628億創紀錄，多家額度用罄

根據券商統計，截至4月底，「券商不限用途款項借貸」餘額達1,602.44萬張，為史上次高。以60日均價六成估算，投資人從券商端借出的資金高達6,628億元，不僅刷新歷史紀錄，更是2024年7月底2,913億元的2.27倍。

多家券商已額滿關閉。國泰證、華南永昌證、統一證傳出額度用罄，統一證暫停線上申貸、改採線下逐案審核；華南永昌證已關閉，且不接受借新還舊及展延。券商發行金融債補血，上半年已發行或計畫發行的公司債合計逾560億元，多為次順位金融債，目的就是擴充可借錢的「底氣」。

法人分析，這波資金狂潮不是傳統融資買股，而是全民槓桿化。不限用途款項借貸利率低於融資，申請又方便，成為投資人加碼工具首選。

民眾不僅拿股票借錢，連房子、信用額度全都壓下去了。今年1月底，國內個人房貸餘額衝上13.1兆元，寫歷史新高；信貸餘額達1.5兆元，同創紀錄。平均每人房貸582.2萬元，平均信貸81.2萬元，皆為歷史高點。

融資餘額也同步飆升，集中市場與櫃買市場融資餘額合計已達5,100億元，創2007年12月以來、近18年最高水位，散戶與中實戶參與度極高，且願意透過高度槓桿追求獲利。

市場最大風險就在這裡。當台股出現較大幅度修正，這些高槓桿操作將面臨維持率追繳壓力。一旦投資人無力補繳保證金，券商將啟動斷頭賣壓，進一步摜壓股價，形成惡性循環。被大量質押的熱門ETF與個股，將成為重災區。

券商公會已於4月底向金管會陳情，希望放寬券商融資限額，從現行淨值4倍提高到6倍。金管會主委彭金隆表示可以通盤檢討，但強調「券商融通倍數平均1.6倍，距法定上限仍有距離」，暫停業務是業者基於自身風險控管的經營策略，並非被迫停止。

央行已委託11家銀行啟動民營企業資金狀況調查，外界解讀為緊盯市場供需，6月是否重啟升息循環，再成市場焦點。

第一，槓桿不是不能用，但要算好風險。不限用途借貸利率雖低，本金終究要還。台股已在高檔，回檔風險正在累積。

第二，不要追高、不要重押。維持率低於130%就要補錢，沒有準備金，行情一跌就被迫出場。

第三，與其借錢買股，不如先存股。M編不是說不能投資，但要分清楚「閒錢」和「救命錢」。股票質押、信貸、增貸出來的錢，都不是你的。

6,628億元的券商借貸、13.1兆元的房貸、1.5兆元的信貸、5,100億元的融資餘額，四個數字疊在一起，代表一個警訊：市場正在「全民開槓桿」。行情上漲時，大家賺得很開心；一旦反轉，追繳令發出的速度，比你想的快。

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