日圓貶值成結構性難題 日本央行貨幣政策陷兩難

商傳媒｜吳承岳／台北報導

儘管日本已擺脫長達數十年的通貨緊縮，但日圓兌美元的貶值態勢依然嚴峻，使日本銀行（Bank of Japan, BOJ）在貨幣政策上進退兩難。根據《Record China》報導，日本自2024年起已轉向升息政策，並在2025年12月將基準利率提升至0.75%，但日圓的貶勢並未因此止步。

報導指出，由於2024年4月爆發的中東衝突，日圓兌美元匯率曾一度跌破160日圓兌1美元，傳統上被視為避險貨幣的日圓，「有事買日圓」的避險功能已然失效。日圓持續走貶的背後，除了利率差異，更深層的原因在於長達30年的結構性通縮問題，包括泡沫經濟破裂後資產負債表的惡化，以及社會「低慾望化」的慣性，都限制了當前升息政策的效益。

此外，日本龐大的政府債務也對貨幣政策正常化構成巨大阻礙。截至2025年底，日本的政府債務已達到國內生產毛額（GDP）的211%。根據財務省的預測，2028年度的利息支付費用將較2024年度激增近一倍，對國家財政構成沉重壓力。在潛在成長率僅維持在0.7%左右的情況下，若日本銀行加速升息，恐有削弱脆弱經濟復甦的風險。

同時，金融機構持有的資產面臨利率風險急遽升高，這也成為日本銀行進一步升息的困難因素。分析認為，日圓貶值的根本原因不僅是利差，更在於多極化世界秩序下，日本地緣政治風險溢價的常態化，使得日圓逐漸轉變為一種易受風險影響的貨幣。