美股刷新高點 AI浪潮助攻股市集中化泡沫風險浮現

商傳媒｜吳承岳／台北報導

近期美國股市屢創新高，那斯達克綜合指數（Nasdaq composite）、標普500指數（S&P 500）及道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）皆創下歷史新高紀錄。這波漲勢主要受惠於強勁的就業數據及人工智慧（AI）晶片股的飆升。美國4月非農就業人數增加11.5萬，失業率維持在4.3%，超出分析師預期，為股市帶來樂觀情緒。

特別是半導體產業在AI熱潮推動下表現強勁。截至5月8日，那斯達克PHLX半導體指數第二季已上揚55%，扭轉3月下跌6.3%的頹勢。包括Lumentum Holdings Inc.和慧榮科技（Silicon Motion Technology Corporation）在內的多家半導體公司股價在5月1日觸及歷史高點。Lumentum Holdings Inc.第三季財報表現優異，淨營收達8.084億美元，年增逾21%，每股盈餘（EPS）為2.37美元；慧榮科技第一季營收更達3.421億美元，年增105%，使其股價飆升45%至歷史新高。

然而，市場對這波漲勢的持續性也產生疑慮，特別是「泡沫」與「過度集中」的討論日益增加。瑞銀（UBS）數據顯示，標普500指數的「有效成分股數量」已降至歷史新低42家。截至2025年底，前十大公司權重佔標普500指數近41%，是十年前的兩倍多。更有甚者，近期僅13家公司就佔了標普500市值逾40%。有分析師指出，那斯達克100指數前十大贏家在過去一年平均上漲784%，高於網路泡沫時期領導股的622%漲幅。

分析師瑪瑞斯·博格丹·迪努（Marius Bogdan Dinu）認為，美國股市並非完全複製2000年的網路泡沫，因為許多現今的市場領導者擁有全球分銷能力、定價權、龐大自由現金流及真實客戶需求。但他警告，市場結構問題是新的泡沫風險，指數型基金因規模龐大而自動增持這些巨頭，形成回饋循環，使得投資者面臨「少數AI巨頭主導」的集中風險。

此外，AI帶來的「K型成長」現象也浮現。儘管科技股在資本市場大放異彩，就業市場卻呈現萎縮。美國勞動統計局（Bureau of Labor Statistics）數據顯示，4月資訊業就業人數減少1.3萬人，較2022年11月的高峰減少34.2萬人，降幅達11%。Cloudflare與Coinbase等科技公司近期均宣布裁員，以提升AI效率。這反映了投資人獎勵那些能利用AI快速擴張、自動化工作且無需大幅增加人力的企業，導致資本與勞動市場出現分化。

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