商傳媒｜方承業／綜合外電報導
全球最大線上博弈公司 Flutter Entertainment 股價近期經歷重挫。這家總部位於愛爾蘭都柏林的博弈巨頭，自2025年8月的每股逾300美元高峰，已暴跌超過六成，截至2026年5月10日盤中，股價約落在每股100美元左右，顯現全球博弈產業面臨的諸多挑戰與潛在投資風險。
Flutter Entertainment 於2016年由愛爾蘭博弈公司 Paddy Power 與英國競爭對手 Betfair 合併成立，並在2019年更名。該公司最關鍵的成長動能來自美國市場。2018年5月，美國最高法院推翻禁止州授權體育博弈的法律，為市場開啟大門。Flutter 迅速行動，於同年5月收購美國線上體育夢幻遊戲平台 FanDuel 58% 的股權，斥資1.58億美元現金及美國資產。當時 FanDuel 的營收為1.24億美元，擁有130萬活躍客戶。此後，Flutter 持續加碼對 FanDuel 的投資，在2025年7月支付18億美元收購最後5%股份，使其對 FanDuel 的總投資額超過60億美元，FanDuel 的隱含估值也在同年7月達到310億美元。2020年，FanDuel 成為美國體育博弈市場的領導者，並與競爭對手 DraftKings 形成雙頭壟斷，控制約80%的美國體育博弈市場。FanDuel 的營收大幅成長，從2020年的9億美元躍升至2021年的20億美元，帶動 Flutter 總銷售額於2025年達到164億美元，相較2024年的140億美元有所增長。在2024年1月至2025年8月期間，Flutter 的股價也曾從約150美元翻倍至逾300美元。
然而，Flutter 的成長前景近期遭遇逆風。2025年11月，印度宣布禁止真錢遊戲，導致 Flutter 的印度業務 Junglee Games, Inc. 出現重大減值損失，預計將使2025年全年收益減少約2.8億美元。2026年2月，Flutter 公布的2025年第四季財報表現不佳，營收未達預期。儘管 FanDuel 在2026年第一季營收成長6%，但 Flutter 預計 FanDuel 2026年的核心利潤增幅僅為4%，遠低於往年20%的成長率。此外，FanDuel 在美國部分州的市場已趨於飽和，新客戶獲取面臨挑戰。許多美國州，例如伊利諾州，已實施或規劃對博弈業者徵收高額稅款，儘管 FanDuel 和 DraftKings 試圖將成本轉嫁給消費者，但仍影響企業收益。面對這些挑戰，Flutter 已於文章撰寫前一週宣布改組 FanDuel 美國管理團隊，包括更換該部門的執行長。
Flutter 執行長彼得·傑克森（Peter Jackson）曾形容收購 FanDuel 是「集團史上最具轉型意義的事件之一」。但多重利空因素導致股價大幅滑落，突顯即使是產業龍頭，在快速變化的市場與監管環境下，仍需持續應對挑戰，這對關注全球博弈產業的投資者而言，無疑是重要的警訊。
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