商傳媒｜吳承岳／台北報導
儘管目前市場隱含波動率已接近多年低點，對多數投資人而言似乎是個安心訊號，然而分析師 Nancy Davis 提醒，這正是應更密切關注的時機。《Kraneshares.com》報導指出，當隱含波動率偏低時，投資人應考慮將波動率ETF（如 Quadratic Interest Rate Volatility and Inflation Hedge ETF，股票代號 IVOL）納入投資組合，以對沖潛在風險。
自 2023 年矽谷銀行危機以來，利率波動率已下跌約 50%。美國利率市場的隱含波動率指標 MOVE Index 在過去三年中下降了 45%，而 IVOL 自身的波動率指標同期亦減少 58%。Nancy Davis 指出，目前市場選項（options）價格低廉，此時布局波動率曝險的成本效益不容忽視，因為這提供了相對便宜的對沖機會。她強調，在聯準會政策、財政狀況及地緣政治風險等諸多不確定因素下，波動率的定價異常便宜。
報告進一步分析，廣為投資人用於穩定投資的 Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index（俗稱 The Agg），其約 35% 由不動產抵押貸款證券（MBS）和可贖回公司債組成。這類債券允許房主提前再融資或企業提前贖回債務，意味著持有這些債券的投資人實際上是承擔了隱含的短期利率選擇權曝險，即所謂的「提前償還風險」（prepayment risk）。這種內嵌的短期波動性結構，可能導致在利率波動加劇時，債券持有者反而付出代價。IVOL 的設計宗旨，即是提供長期波動性曝險，以期抵消傳統債券指數中固有的結構性風險。
目前，美國 2 年期與 10 年期 SOFR 殖利率曲線（2s10s）已大幅壓縮，從 2025 年底的 49 個基點降至 2026 年 5 月的約 23 個基點，遠低於歷史平均約 100 個基點的長期水準，顯示殖利率曲線異常平坦。預期聯準會在 2026 年底前有約 7 個基點的升息（而非降息）已反映在市場預期中，這可能低估了未來廣泛潛在結果的可能性。AI 帶來的生產力提升可能削弱就業市場，促使聯準會進入更深度的降息週期；前美國聯邦準備理事會成員凱文·沃什（Kevin Warsh）若獲確認出任聯準會主席，也可能成為寬鬆貨幣政策的催化劑；此外，持續的地緣政治不確定性及油價上漲，最終可能導致需求破壞，進而延遲但更大幅度的降息週期。
IVOL 將至少 80% 的資產配置於抗通膨債券或現金，確保提供與通膨掛鉤的收入作為防禦性核心。其餘部分則投資於完全資助的、僅多頭的櫃檯交易（OTC）2 年期與 10 年期殖利率曲線選擇權，以維持長期利率波動性曝險。自成立以來，IVOL 與標普500、道瓊等主要股指呈現接近零的每日相關性，與投資級債券及高收益債券的相關性亦低。在股票與債券相關性提高的市場環境中，IVOL 的這種低相關性特性，更能凸顯其作為投資組合分散風險工具的潛力。
【提醒您】
投資有賺有賠，本文僅供參考，不構成投資建議
相關新聞推薦
正在載入相關新聞…
